Первое действие

Лондон. Дом, где живут Мистер и Миссис Дарлинг и их дети — дочь Венди и сыновья Джон и Майкл.

Родители в ужасе от того, какой беспорядок творится в доме от детских игр. Папа хочет, чтобы дети повзрослели. Мама считает, что не стоит их в этом торопить. Они сходятся на том, что пришло время покинуть детскую хотя бы старшей из детей, Венди. Дальше для неё начнётся другая, взрослая жизнь. Родители уходят на светский приём, а дети принимаются играть: Майкл воображает себя пиратским капитаном, Джон — индейским вождём. Венди укладывает наигравшихся братьев спать и, глядя на звезду, загадывает желание: никогда не взрослеть.

В дом попадает неожиданный гость: мальчик, который пытается поймать и прикрепить к себе оторвавшуюся тень. Он представляется Венди как Питер Пэн. Венди пришивает ему тень и дарит поцелуй, но Питер не знает, что это такое, и вместо поцелуя дарит ей жёлудь. Огорчённый тем, что Венди больше не будет рассказывать сказки в детской, Питер зовёт её с собой на остров под названием Нетландия: там никто не взрослеет, а сказкам будут рады его товарищи, потерянные родителями малыши. Он учит Венди и её братьев летать. Их ждёт путь направо и до самого утра…

В Нетландии живут не только дети-потеряшки, но и пираты, и индейцы, и разные волшебные существа. Пока наши герои в пути, мы видим, как пираты наслаждаются своей вольной жизнью. Но их капитану Крюку не даёт покоя мысль о мести Питеру Пэну: тот лишил Крюка руки и скормил её крокодилу, который теперь мечтает доесть капитана. Тиканье проглоченных вместе с рукой часов предупреждает пиратов о приближении крокодила. Крюк в панике.

Пролетая над пиратами, Питер смеётся над испугом капитана.

Мальчишки-потеряшки радуются, что вся их жизнь в Нетландии — сплошная игра. Фея Динь-Динь, подруга Питера, передаёт им его приказ: сбить из лука пролетающую по небу птицу. Но после выстрела на землю падает девочка. Появляется Питер с новостью о том, что он нашел потеряшкам маму! … и это именно она лежит сейчас без чувств. Питер ссорится с ревнивой Динь, однако Венди приходит в себя — её спас подаренный Питером жёлудь.

Индейцы, которых возглавляет Вождь Каак, ополчились на Питера Пэна из-за пропажи дочери вождя, Тигровой Лилии. Они берут мальчишек в заложники, чтобы Питер отыскал девушку. Питер и Венди идут просить совета у русалок. Венди отгадывает русалочьи загадки и получает указание, что искать Тигровую Лилию нужно в логове пиратов.

Пираты захватили не только индейскую принцессу, но и детей. Подражая голосу Крюка, Питер заставляет пиратов отпустить пленников. Он издевается над пиратами, доводя их до исступления, но в итоге выдаёт себя. Крюк и Питер сражаются. К ним приближается крокодил. Крюк ранит Питера и убегает.


Второе действие

На лужайке индейцы прославляют Питера Пэна и исполняют торжественную пляску. Венди тоже восхищается Питером и готова остаться с ним в Нетландии навсегда, став мамой всем потеряшкам. Фея Динь-Динь страдает от ревности. Крюк видит это и предлагает помочь ей разлучить Питера с Венди. Фея соглашается и выдаёт Крюку, где находится подземное жилище потеряшек.

В этом подземном доме Венди укладывает мальчишек спать. В качестве сказки она рассказывает им, как родители всегда любят и ждут своих детей. Питер сердится и не верит ей, ведь его собственная мама не дождалась его, когда он улетел из дома. Все дети, кроме Питера, загораются идеей вернуться домой. Они покидают нору, а Питер идёт их провожать.

Проникнув в опустевший дом, Крюк наливает яд в лекарство, которое должен принимать раненый Питер. Питер возвращается и уже готов выпить отраву, но тут появляется Динь-Динь. Она пытается помешать Питеру и пьёт лекарство вместо него. Теперь спасти её может только чудо… Хорошо, что Питер знает, что делать!

Венди и мальчики попали в плен к пиратам. Пираты хотят убить мальчишек, а Венди сделать своей мамой. Венди наотрез отказывается. Теперь их всех должны казнить, но тут слышится тиканье часов. Сперва Крюк в смятении, но это оказывается не крокодил, а Питер. Крюк и Питер вступают в бой. Питер побеждает, и крокодил получает желанное лакомство.

Венди и мальчишки собираются домой. Они зовут с собой Питера, но тот выбирает Нетландию, где можно никогда не взрослеть. С ним остаётся и счастливая Динь-Динь.

Герои прощаются. Кого-то ждёт дом, кого-то — приключения в волшебной стране. Но чудеса всегда остаются с теми, кто в них верит!